一边是限制大额申购，一边是大额赎回频发，现下的债基处境，可谓“冰火交织”。

8月17日，“浦银安盛季季鑫90天滚动持有短债”宣布限制大额申购。自8月18日起，暂停接受单个基金账号日累计金额超过500万元的大额申购业务申请（含申购、转换转入、定期定额投资）。

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公告称，此举是为了“保护基金份额持有人的利益，加强基金投资运作的稳定性”。

该基金并非孤例。据《财经》新媒体不完全统计，8月份以来，超过60只债基发布限制大额申购或暂停大额申购的公告。

当这些债基在闭门谢客时，另一些债基却被投资者抛弃，遭遇大额赎回，即单个开放日，基金净赎回申请超过上一日基金总份额的10%。

8月15日，“华富恒利债券”发布公告称，因前一日发生大额赎回，为确保基金持有人利益不因份额净值的小数点保留精度而受到不利影响，决定将C类份额8月14日的清算净值精度提高至小数点后8位，小数点后第9位四舍五入。

这是本月来，第四只遭遇大额赎回的债基，另外3只分别是汇安嘉裕纯债、中融中债 1-5 年国开行、红土创新丰源中短债。

大额赎回的两个主因

债基之间申赎的“冷热不均”，一方面与基金运作有关，主动限购的债基，往往近期业绩表现较好，波动较小，不希望规模过快涌入，影响基金的平稳运行。有些则是后续要安排分红，通过限制大额申购，防止大量新资金在分红前流入，摊薄基金持有人的收益。

而被大额赎回的基金，大多和“业绩差”“迷你基”挂钩。

以“华富恒利债券”为例，最近一年净值下跌12.82%，天天基金网数据显示，同类平均仅下跌0.96%，在同类基金中排名垫底。

该基金的净值回撤，主要发生在2022年下半年，期间跌幅达11.83%。基金经理张惠在年报中表示：“回顾 2022年，由于我们对内外多重负面因素的预估以及应对显著不足，全年风险资产仓位整体较高，使得组合净值回撤较大，在此我们也对持有人感到深深的抱歉。”

因业绩表现不佳，投资者选择离场。2022年二季度末，“华富恒利债券”的份额为1.92亿份，到年底时仅剩77.15万份。

8月9日，“红土创新丰源中短债”的A份额发生大额赎回。二季报显示，该基金总份额共8276.11万份，其中A份额占8109.52万份。而一家机构投资者持有4891.69万份，占比高达59%。

该季报还做出了相关风险提示：“单一投资者的巨额赎回，可能导致基金管理人被迫抛售证券以应付基金赎回的现金需要，对本基金的投资运作及净值表现产生较大影响。”

“汇安嘉裕纯债”A份额成立于2016年，C份额是2022年9月设立的。8月10日，C份额发生了大额赎回，主要是C份额规模过小所致。据季报披露，截至2023年二季度，“汇安嘉裕纯债C”份额仅983.38份。

“中融中债1-5 年国开行”C份额也在8月10日发生大额赎回。该基金近一年收益表现稳定，相比A份额二季度规模高达22.17亿份，C份额仅409.36万份，更容易出现流动性问题。

债市后续如何演绎

债市和股市之间经常存在“跷跷板效应“，会出现明显的此起彼伏、此消彼长现象。今年以来，股市波动不断、持续磨底，投资者对债基的认购热情更高。

据Wind统计，截至8月16日，年内共有663只基金发行并成立，合计募集规模5941.17亿元。其中债基发行175只，募集总规模3862.17亿元，占基金总发行规模的65%。

另一组参考数据是，年内新成立的基金中，只有28只首募规模超过50亿元，其中24只是债基。

展望后市，光大保德信基金表示，整体上对债市继续保持偏中性态度，货币宽松带来的短端机会可能相对更为确定，而长端在积极的宏观政策影响同时交易拥挤度较高的情况下，短期胜率或受到一定影响。

北京一家基金公司在受访时指出，目前来看，政策是在保持定力的情况下陆续出，难以在短期内起到大幅刺激经济的作用，而货币政策必须维持相对宽松的环境才能有利于经济的复苏，当前环境对债市整体相对友好。

上海一位公募投研人士分析，有三个因素是影响债市的主要矛盾——八月权益市场反弹的力度、刺激政策落地的效果以及资金面保持的延续，“预计债券市场会在进一步明确外部条件后，短期震荡选择方向”。

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